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国电南瑞半年报:电网自动化、工业控制快速增长

发布日期:2017-08-08 09:43:02 【关闭】
摘要:

2017 年上半年:收入同比增10.03%,净利润同比增24.68%。2017 年上半年,公司实现营业收入41.76 亿元,同比增10.03%;归母净利润3.50 亿元,同比增24.68%;主营业务毛利率19.79%,同比降0.28 个百分点;期间费用率11.37%,同比降0.35 个百分点。

电网自动化、工业控制(含轨道交通)等推动收入增长。2017 上半年,公司电网自动化、工业控制(含轨道交通)共同推动了收入的增长,发电及新能源、节能环保业务出现下滑。公司归母净利润增速高于收入,主要源于2017 上半年实际所得税费率8.95%,同比降7.52 个百分点,所得税费用调整中,“调整以前期间所得税的影响”为-2682.3 万元,去年同期为502.82 万元。

期间费率略降0.35 个百分点,费用控制得当。2017H1,公司期间费率11.37%,同比降0.35 个百分点。其中管理费用率6.66%,同比降0.45 个百分点。销售费用率5.04%,同比增0.05 个百分点;财务费用率-0.33%,同比增0.04 个百分点。

工业控制(含轨道交通)收入高增长。2017 上半年,公司工业控制(含轨道交通)收入4.74 亿元,同比增44.02%,毛利率10.66%,同比降6.67 个百分点。收入的高增长主要源于部分项目按投运进度集中投运,同时投运项目毛利率较低,使得该板块毛利率下降。轨交业务为公司近年重点发展之领域,2017 年上半年地铁综合监控产品市场占有率稳定,地铁信息化和运维业务取得市场突破,中标宁波、重庆等轨道综合监控及哈牡铁路综自系统等项目。运用领域方面,公司积极从地铁铁路向地面铁路延伸,产品线亦由电力系统向整套的控制系统切入。公司已实现综自350 公里时速挂网运行,首次在华东地区中标高铁二次设备集成项目。下游及产品线拓展,将推动该板块的持续快速增长。

电网自动化维持领军地位。2017 上半年,公司电网自动化收入26.59 亿元,同比增17.15%,毛利率23.55%,同比增0.13 个百分点。细分来看,配电自动化、变电自动化等产品快速增长,调度自动化、用电自动化产品小幅增长。变电站自动化、用电自动化、调相机等产品在国网集招市场份额提升。同时开拓了巡检、运维、计量、次同步振荡主站系统等新市场,为未来该板块业务的持续发展,打下坚实基础。

发电及新能源、节能环保有所下滑。2017 上半年,公司发电及新能源业务收入5.77亿元,同比降16.09%,毛利率3.29%,同比降 1.87 个百分点。节能环保业务收入4.60 亿元,同比降8.56%,毛利率28.14%,同比增 1.02 百分点。发电及新能源领域,由于相关行业资金面趋紧,光伏 EPC 等市场竞争加剧,致使收入、毛利率出现下滑。节能环保领域,公司积极培育电网节能、水处理、电动汽车充电等新业务,有序推进浙江、江苏等配网节能项目,加大火电、石油石化、煤化工等领域废水处理的拓展。同时实现国家电动汽车互联互通平台 22000 余台充电桩接入。

海外拓展昂首阔步。据公司规划,海外市场的总包等业务,为未来业务拓展的重点,也将成为业绩增长的主要驱动。公司在2017 年上半年,加快产品国际认证、市场布局和拓展,签订印度干渣、印尼除灰、菲律宾和泰国变电站二次总包、老挝配网调度项目等一批国际项目。 积极推进“ 一带一路” 战略相关市场。

轨交、电动汽车充换电布局再下一城。公司同时公告,拟与苏州高新有轨电车有限公司出资设立苏州国电南瑞电气,公司出资900 万元,占注册资本的 50%。以此推动有轨电车等领域业务,加快同源技术在城市轨道交通应用。同时与南京华群电力实业出资设立南瑞能源,公司出资969 万元,占注册资本的 51%。进一步布局电动汽车充换电等领域业务,加快同源技术在综合能源服务领域的应用。

公司拟重组实现集团资产整体上市。公司拟分别向国网电科院、南瑞集团、沈国荣、云南能投发行股份及支付现金购买资产,包括南瑞继保、普瑞特高压、云南南瑞以及南瑞集团持有的主要经营性资产及负债等,以实现集团整体上市。重组完成后,公司新增继电保护、柔性输电、电力信息、海外及工程总包板块,业务范围和整体实力大幅增强。

南瑞继保等资产非常优质。拟重组并入的南瑞继保具备保护自动化、电力电子、自动控制三大业务板块。南瑞继保在保护自动化、电力电子领域技术水平处世界前列。保护自动化领域,继保市场份额超50%,引领行业发展;电力电子业务,近年在大电网建设、智能电网建设等领域发展迅速,继保市场份额在30%以上。

重组将为上市公司业绩带来非常积极的推动。上市公司2016 年营收和净利润分别为114 亿元和14.47 亿元。本次拟收购资产2016 年营收合计190 亿元,为上市公司的1.66 倍;归母净利润18.89 亿元,为上市公司的1.31 倍;标的资产合计作价对应2016 年归母净利润的市盈率仅为14.02 倍。假设募集配套资金发行价格按照底价13.93 元/股测算(预计最终大概率高于此价格),本次总发行股份数为21.6亿股左右,收购完成后总股本将达到46 亿股左右。以此股本及模拟合并后的业绩测算,2016 年EPS 约0.73 元左右,较上市公司2016 年EPS0.60 元有20%左右提升。

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